电影《怪谈五命河》以民国初期的江北为背景，围绕一条因每年必淹死五人而得名“五命河”的神秘水域展开惊悚叙事。故事始于镇上富绅少爷钱金明为谋取私利，暗中勾结邪道，利用村民迷信心理制造连环命案。他通过伪造“河神索命”的灵异假象，每年精准制造五起溺亡事件，既掩盖非法勾当，又借恐慌巩固家族权威。镇民们深信“月不露头人不走，河上小鬼四处游”的传说，在恐惧中任由钱家摆布。

河兵八爷世代镇守河关，精通驱邪之术，其徒弟月儿聪慧果敢。村民秋生因姐姐中邪发狂，恳请八爷出手相助。八爷携月儿至秋生家，发现邪祟实为钱金明指使的巫蛊之术。随着调查深入，八爷发现五命河的“诅咒”实为钱金明为掩盖罪证设计的连环杀人计划：他通过操控水鬼传说，将反对者、知情者逐一灭口，甚至利用村民的迷信心理，让无辜者成为替罪羊。

在追查真相的过程中，八爷与月儿遭遇钱家爪牙的多次伏击，更揭露了钱金明与地方官员勾结的黑暗网络。最终，八爷凭借祖传的驱邪法器与月儿的机智配合，在钱家祖宅的密室中找到其行凶证据，并当众揭穿其利用邪术制造恐慌、侵吞田产的阴谋。钱金明在众怒中被绳之以法，五命河的“诅咒”随之破除。

影片通过悬疑叙事与民俗惊悚元素的融合，既展现了民国社会的动荡与人性贪婪，又以八爷师徒的正义之举传递“邪不压正”的核心主题。彭禺厶饰演的八爷沉稳睿智，成超越饰演的月儿灵动果敢，师徒二人一文一武的搭配为故事增添张力，而钱金明（王晔饰）的癫狂与算计则成为全片最大的反派亮点。

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